Секреты заработка на акциях. Урок 11. Рентабельность инвестиций (ROI)
Продолжаем серию уроков о секретах финансовых коэффициентов, которые помогают и трейдерам, и инвесторам понять, куда же выгодно вложить капитал. Сегодня герой статьи — ROI.
Определение
Принципиальное экономическое содержание Return on Investment («доходность инвестиций»), мультипликатора возврата инвестиций — он измеряет долю прибыли к единице капитальных вложений.
«Окупаемость инвестиций», «норма доходности», «отдача на инвестиции» — это все ROI. Также известен как ROR (rate of return), относится к классу кросс-коэффициентов рентабельности. Простыми словами, он рассчитывает рентабельность компании, измеряя прибыль, относящуюся к объему вложенного капитала.
ВАЖНО!
Капитал — это дорогостоящий ресурс, поэтому бизнес должен инвестировать в проект, который может обеспечить достаточную доходность, способную покрыть затраты.
Компоненты формулы ROI
Чистую прибыль традиционно берем за последние двенадцать месяцев (TTM) в ОПУ.
Инвестиции — формулировка универсальная в том смысле, что для разных контекстов дается отдельная трактовка. Обычный способ оценки задействованных денежных средств — это текущий капитал плюс долгосрочные обязательства (смотрим в балансе).
Типы ROI
- Before Tax ROI (до налогообложения).
- ROI after-Tax (после налогообложения — более применяемый).
Норма ROI
- ROI выше средней доходности для определенного сегмента активов считается высокорентабельным.
- Чем выше ROI бизнеса, тем лучше он работает.
- Чем масштабней бизнес, тем больше сегментов подлежит расчету. По итогам выводится средневзвешенный ROI.
- Если вы держите в портфеле акции компании, ROI которой продолжительно составляет 15–20 % годовых, это можно считать хорошей инвестицией с точки зрения индикатора рентабельности.
Пример. CostCo
Индикатор доходности можно оценивать разными способами. Мы сделаем расчет по формуле на примере мегаритейлера CostCo (#COST).
1. Net Income (ЧП) за квартал, окончившийся в августе 2020
Считаем скользящей за 12 месяцев. Поэтому нам нужны данные за последних 4 квартала.
.jpg)
Net Income за 12 месяцев (TTM), за период, окончившийся в августе 2020, равен:
$844 (Nov. 2019) + $931 (Feb. 2020) + $838 (May 2020) + $1389 (Aug. 2020) = $4002
2. Рассчитаем стоимость инвестированного капитала
.jpg)
Investments = Long Term Debt excluding current portion + Equity = $7514 + $18 705 = $26 219
3. ROI = 4002 / 26 219 * 100 % = 15,26 %
.jpg)
4. В динамике ROI COST растет, т.е. увеличивается доля прибыли на единицу капитальных вложений. Год назад ROI составлял 18 %
.jpg)
5. В сравнении с аналогами потребительского сектора COST имеет хороший стабильный ROI
.jpg)
Недостатки ROI
- ROI не учитывает сроки получения прибыли. Бизнес-проект инвестирования «законсервирован» до момента, пока не начнет приносить прибыль. Инвесторы должны оценивать возможность более раннего получения доходности с одного проекта, чтобы иметь ресурсы для последующих вложений.
- В основе оценки бухгалтерская прибыль, которая зависит от различных правил учета (например, IFRS, GAAP).
- Явное изменение ЧП и соответственно ROI может свидетельствовать о бухгалтерской манипуляции. В связи с этим индикаторы рентабельности предпочтительно усреднять и использовать в том случае, если горизонт инвестирования превышает несколько лет.
- ROI — относительная степень и, следовательно, не учитывает объема инвестиций.
- Не учитывается временная стоимость денег.
- ROI отражает прошлый период и не предсказывает будущий.
Преимущества ROI
- Возможность применить различные формы оценки.
- Общепризнанные формулы и практика измерения в процентах.
- Довольно простые вычисления.
- Может быть применен к любой окупаемости инвестиций (весь бизнес или отдельные сегменты).
- Полезен для бенчмаркинга.
- Охватывает всю продолжительность проекта.
- При вложениях с расчётом на долгосрочную прибыль ROI даст качественную оценку окупаемости будущих инвестиций.
- Если цель инвестирования — дивиденды с акций и прибыль после их продажи, ROI сопоставит коэффициенты различных компаний. Это помогает собрать стабильный к колебаниям рынка инвестиционный портфель.
Выводы
Главный смысл ROI: насколько хорошо менеджмент управляет долгосрочными инвестициями, какова их отдача и является ли рост компании постепенным.
Бизнес инвестирует в проект путем финансирования из различных источников долга (долевого участия), что обязует вернуть проценты и дивиденды на капитал. Поэтому бизнес должен как минимум получить доход, необходимый для своевременных выплат сторонам капитала.
Для полноценной оценки эффективности капиталовложений с точки зрения инвестора нужно оценивать различные составляющие проекта. При формировании только одной группы индикаторов рентабельности может возникнуть риск искаженного представления проекта с точки зрения других заинтересованных сторон.
⇐ Секреты заработка на акциях. Урок 10. Коэффициент ROE Секреты заработка на акциях. Урок 12. EPS ⇒
